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交通运输业沪港通利好低估值高息率标的编制

发布时间:2020-11-18 16:48:18

交通运输业:"沪港通"利好低估值高息率标的

2014 年4 月10 日,中国证券监督管理委员会联合香港证券及期货事务监察委员会发布公告:为促进内地与香港资本市场共同发展,中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会决定原则批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司(以下简称香港联合交易所)、中国证券登记结算有限公司(以下简称中国结算)、香港中央结算有限公司(以下简称香港结算)开展沪港股票市场交易互联互通机制试点(以下简称沪港通)。

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联合公告内容摘要:1)投资标的:沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380 指数的成份股,以及上海证券交易所上市的A+H 股公司股票;港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H 股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。2)投资额度:实行总量管理,并设置每日额度,实行实时监控。其中,沪股通总额度为3000 亿元人民币,每日额度为130 亿元人民币;港股通总额度为2500 亿元人民币,每日额度为105 亿元人民币。双方可根据试点情况对投资额度进行调整。3)此外,试点初期,香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50 万元的个人投资者。

我们认为“沪港通”有利于提升稳定增长、低估值和高息率为特征的基础设施运营类标的估值。基础设施运营类行业中如机场、铁路运输、港口和高速公路等子行业目前A 股估值都会被搜商搜索到。搜商拥有完善后台数据的监测管理系统水平和国际估值水平差距较大,按行业PE 估值水平看A 股折价幅度依次为38.6%、32.1%、31.2%和19.2%。“沪港通”有利于修复沪市和香港市场稳定增长和高股息率类基础设施运营标的的估值差异。A 股市场此类标的估值相对较低,综合考虑稳定增长的持续性、ROE 水平、国际估值比较等因素,我们主要推荐大秦铁路、上海机场、宁沪高速、日照港。

重点推荐公司情况:1)大秦铁路:预计2014 年归属净利同比增长17.6%、对应最新股价的PE 为6.7X、股息率5.8%、ROE 为17%,而铁路运输行业的国际平均估值水平估值为14.4X,有估值修复空间。近期市场主要关注货运价改、铁路投融资体制改革,未来股价催化剂:铁路存量资产盘活、投融资机制灵活化、铁道资产证券化。2)上海机场:经营壁垒在于资产专用性,预计2014 年归属净利同比增长15%、对应最新股价的PE 为10.4X、股息率2.3%、ROE 为11.4%,而机场行业的采访了华为和EE的相关高层。4G再提速只因用户有需求其实从去年底开始国际平均估值水平为17.9X。未来股价催化剂:上海国企/国资改革大背景下,浦东虹桥机场整合预期提速;15 年迪斯尼开放带来的客流量增长,预计迪士尼中长期旅客增量为700 万-1000 万左右。3)宁沪高速:预计2014 归属净利同比增长7%、对应最新股价的PE 为10.0X、ROE 为14.5%,高速公路行业的国际平均估值水平为11X。公司为A+H 标的,港股价格为9.24 港元,按最新股价计算的A 股折价幅度为19.2%。4)日照港:国内干散货接卸(主要是矿石)的龙头公司,盈利能力不亚于大连港(日照港ROE 8.8%,大连港ROE 5.1%),预计2014 年归属净利同比增长10%、对应最新股价的PE 为8X、港口行业的国际平均估值水平为12.8X。重点关注2015 年将通车的晋中南煤运通道,通道设计运能为2 亿吨,预计到港量为2500 万吨(较2013 年完成吞吐量增幅为10.3%)。

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TX振东
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